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近期年度股东会密集召开，企业回顾过去、展望未来并对当下市场环境进行分析，同时也分享其经营思路。从跟踪情况来看，股东会传递信号积极乐观，对于后续消费的展望信心十足。股东会期间各家企业对其经营思路进行详细阐述，基于持续跟踪我们发现市场并没有充分认知企业的经营思路。另外，公司近期的操盘思路已经发生了变化，从前期更多追求业绩增长逐渐转向对价格以及公司的良性发展，我们认为在弱复苏背景下，企业端的主观转变是非常积极的信号。

结合股东会和近期调研，企业对于消费趋势保持乐观态度。五粮液公司认为当下处在宏观向好的发展窗口期，政策或持续加码刺激消费复苏，同时行业内部集中度提升的结构性红利一直存在；老白干酒、伊力特作为区域强势品牌对于区域内经济复苏表示乐观，而企业处在改革红利释放阶段势能逐渐向上。大众品如安井食品、三全食品、五芳斋等公司认为节日期间的餐饮整体向好，4-5月份销售趋势向好，公司自身或因产品结构变化、非主业产品创新实现经营质量改善。消费整体复苏，优秀的企业通过自身改变领先行业复苏。

从企业操盘来看，名酒控量挺价逐渐成为主要措施。在股东会上，各家酒企强调价盘的重要性。短期因为强供给、弱复苏，导致价盘走低，站在当下时点企业在操盘上逐渐向挺价转变。如五粮液强调通过品牌营销、渠道管控逐渐实现顺价、老窖部分地区开始停止发货、汾酒对部分产品进行调价。我们认为此时名酒企推出控价口号和措施是一个非常积极的信号，一方面说明企业对全年业绩目标完成较为自信；另一方面企业对于后续的销售开始持乐观态度。我们一直强调当前行业问题更多在供给端，如政府压力、企业出货、渠道信心不足，企业不约而同开始控量挺价能够将乐观情绪快速在产业内部传递，能够实现较好的效果，行业复苏将加速到来。

投资策略：预期底部，从容布局。重点推荐：（1）白酒：推荐今世缘，改善效果初显、业绩确定性高；伊力特：公司改革改善逻辑清晰，新疆需求恢复；老白干酒：公司处于改善的拐点，信心足、逻辑顺；推荐古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖等；关注其他优质标的如贵州茅台、五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等。（2）啤酒，推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。（3）推荐餐饮相关的千味央厨、立高食品、千禾味业等；推荐盐津铺子、洽洽食品等；推荐天润乳业；关注绝味食品、海天味业等。

风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题等。

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